啄食順序理論下高負債公司股票回購行為研究

**啄食順序理論負債股票deangelo**簡介

啄食順序理論負債股票deangelo是公司財務結構中一個重要的概念，由哈佛大學商學院教授H. DeAngelo於1984年提出。該理論假設，在公司破產的過程中，不同的債權人和股東方會因其優先權的不同而採取不同的行為，形成一個類似的啄食順序。

啄食順序理論負債股票deangelo**的假設

啄食順序理論負債股票deangelo的基本假設如下：

* **資訊成本：**管理層比外部投資者更了解公司的情況，這使得外部投資者獲取準確資訊的成本較高。

* **代理問題：**管理層可能試圖通過增加風險承擔或負債來謀取私利，這可能會損害股東的利益。

* **順序優先權：**債權人享有比股東更高的清償順序，這使得債權人在違約風險較高的情況下（如破產的情況）有更大的發言權。

啄食順序理論負債股票deangelo**的架構

根據啄食順序理論負債股票deangelo，公司以下列順序融資：

1. **內部融資：**利用企業現有資源，如留存收益或折舊。

2. **外部無擔保債務（次順位債務）：**向投資者借貸，但無資產擔保。

3. **外部有擔保債務（優先順位債務）：**向投資者借貸，並用資產作抵押。

4. **優先股：**類似於債券，但有投票權。

5. **普通股：**授予股東所有權和索取公司財產的權利。

**啄食順序理論負債股票deangelo**的影響

啄食順序理論負債股票deangelo對公司財務決策產生以下影響：

* **資本結構：**公司將優先使用低成本的資金來源，例如內部融資和無擔保債務。

* **成本影響：**隨著公司負債增加，融資成本將隨之下降，因為債權人獲得優先順序而降低風險。

* **違約風險：**公司負債過高會增加違約風險，因為債權人可能會在破產時收回資金而损害股東利益。

* **融資順序：**公司將根據清償順序優先借貸，先貸無擔保債務，再貸有擔保債務，最後才發債。

* **股東和債權人權利：**啄食順序理論負債股票deangelo系統化了股東和債權人的權利，確保債權人優先獲得償還，而股東則承擔較高的風險。

經驗實證

多項研究支持了啄食順序理論負債股票deangelo。例如：

* **Allayannis和Mossin (2004)**發現負債與資訊成本之間存在負相關，支持了資訊成本仮設。

* **Graham和Harvey (2001)**發現公司在成長階段更傾向於使用外部融資，證實了代理問題仮設。

* **Chava和Roberts (2010)**發現負債順序優先權與違約率之間存在負相關，驗證了順序優先權仮設。

限制

啄食順序理論負債股票deangelo雖然是一個有用的框架，但也有一些限制：

* **行為假設：**該理論依賴於理性經濟人的行為假設，這在實際中並不總是成立。

* **經濟環境影響：**該理論沒有考慮經濟環境對資本結構變化的影響。

* **稅務影響：**該理論沒有考慮稅收對資本結構決策的影響。

結論

啄食順序理論負債股票deangelo提供了一個有價值的框架，用於理解公司如何做出資本結構決策。該理論表明，企業將根據資訊成本、代理問題和順序優先權來選擇資金來源。啄食順序理論負債股票deangelo對資本結構、融資成本和違約風險等領域有廣泛的影響。